（經(jīng)濟(jì)觀察）中國7月金融數(shù)據(jù)折射三個關(guān)鍵問題

　　中新社北京8月13日電 (記者 夏賓)中國央行13日公布的7月金融數(shù)據(jù)顯示：截至7月末，廣義貨幣(M2)余額303.31萬億元(人民幣，下同)，同比增長6.3%，比上月末高0.1個百分點(diǎn)；社會融資規(guī)模存量同比增長8.2%，比上月末高0.1個百分點(diǎn)；人民幣貸款余額同比增長8.7%，前七個月人民幣貸款增加13.53萬億元。

　　權(quán)威人士對中新社記者表示，7月金融總量增長基本穩(wěn)定，月末增速與上月基本相當(dāng)，社會融資規(guī)模增速高于上半年名義GDP增速(5%)約3.2個百分點(diǎn)，保持合理增長，反映金融持續(xù)發(fā)力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。業(yè)內(nèi)專家在采訪時也提到，最新的金融數(shù)據(jù)折射出三個關(guān)鍵問題。

　　一是錢從哪來？從最新金融數(shù)據(jù)來看，企業(yè)融資方式有新特點(diǎn)。業(yè)內(nèi)專家指出，一方面，直接融資加速發(fā)展。7月企業(yè)債券凈融資約1600億元，同比多約310億元。在防范化解地方債務(wù)、城投債務(wù)融資規(guī)模整體收縮的背景下，這個結(jié)果很不容易，說明一些企業(yè)通過發(fā)債替代了貸款。近年來，中國直接融資市場快速發(fā)展，企業(yè)債券融資渠道更為通暢，也更好與經(jīng)濟(jì)向輕型化轉(zhuǎn)型相適配。

　　另一方面，票據(jù)融資增長較多。業(yè)內(nèi)專家分析稱，表內(nèi)票據(jù)是貸款的組成部分，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是中小企業(yè)的重要融資渠道。在滿足真實(shí)交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系要求下，票據(jù)期限短、便利性高、流動性好，中小企業(yè)利用票據(jù)從銀行進(jìn)行貼現(xiàn)，與從銀行貸款獲得資金是一樣的。

　　特別是在有效融資需求不足時，銀行短期內(nèi)要加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，而項(xiàng)目儲備不足，通過加大票據(jù)直貼、轉(zhuǎn)貼力度，將代表企業(yè)信用的未貼現(xiàn)票據(jù)轉(zhuǎn)化為代表銀行信用的表內(nèi)票據(jù)融資，對企業(yè)也實(shí)實(shí)在在地提供了資金支持。

　　二是錢投向哪？今年以來，中國央行持續(xù)發(fā)揮貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，圍繞做好金融“五篇大文章”持續(xù)發(fā)力，支持重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的力度保持穩(wěn)固。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，從信貸結(jié)構(gòu)看，支持“五篇大文章”的金融服務(wù)持續(xù)提升。7月末，制造業(yè)中長期貸款、綠色貸款、普惠小微貸款增速均明顯高于全部貸款增速，信貸資源也在更多地流向國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。

　　也應(yīng)看到，隨著中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級加快，傳統(tǒng)上高度依賴于信貸資金的房地產(chǎn)、地方融資平臺等貸款“大塊頭”逐漸調(diào)整，反映到信貸數(shù)據(jù)上是不增長甚至收縮，科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展等新動能領(lǐng)域貸款需求短期內(nèi)難以完全接續(xù)，補(bǔ)不上傳統(tǒng)領(lǐng)域貸款下降形成的“坑”，就會導(dǎo)致信貸增長出現(xiàn)波動。

　　三是“擠水分”效果仍在顯現(xiàn)。業(yè)內(nèi)專家稱，短期而言，金融數(shù)據(jù)擠水分對總量指標(biāo)仍會產(chǎn)生影響。今年以來，M2、M1等貨幣供應(yīng)量指標(biāo)增速有所放緩，有相當(dāng)程度上是受此因素影響，部分虛增的存貸款擠掉后，金融數(shù)據(jù)會出現(xiàn)一定回落。

　　同時，“擠水分”促進(jìn)金融總量數(shù)據(jù)更真更實(shí)。業(yè)內(nèi)專家稱，過去一段時期，企業(yè)債務(wù)增長中有一部分資金存在空轉(zhuǎn)，企業(yè)貸款后直接轉(zhuǎn)化為存款，并沒有拉動投資及作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在金融管理部門對這些行為規(guī)范后，存款收益和預(yù)期投資回報率的比價關(guān)系發(fā)生變化，套利空間消失，部分企業(yè)資金騰挪出來擴(kuò)大投資、增加研發(fā)投入等，未來會更有利于金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　“擠水分”還有利于金融經(jīng)濟(jì)的良性互動。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，金融數(shù)據(jù)“擠水分”也有助于解開企業(yè)賬款拖欠“連環(huán)套”，提高企業(yè)資金周轉(zhuǎn)效率，更好滿足經(jīng)營主體有效融資需求，提升金融服務(wù)質(zhì)量與水平。(完)